14万亿，史上最大IPO要来了？

今年8月，旧金山举行了多场闭门会议。银行家、投资者等参与者不断提出尖锐问题：开源模型持续压低价格，毛利率能撑多久？如果数据中心建设放缓，收入曲线会怎样？Anthropic首席财务官Krishna Rao详细解答了这些问题，但唯一没有回答的是——公司实际估值多少。

这种被称为“试探气球”的会议是美国大型IPO的标准程序。真正的信号出现在8月20日。据知情人士透露，Anthropic此次IPO规模将与SpaceX相当，甚至更大。

史上最大IPO

据《纽约时报》报道，在与潜在投资者的初步接触中，Anthropic表示此次IPO募资可能超过1000亿美元，最高估值达2万亿美元（约合14万亿人民币）。公司将于8月底前发布招股书，承销团包括摩根士丹利、高盛和摩根大通，花旗也已加入。公司早在6月就向SEC提交了上市申请，最快10月上市。

Anthropic成立于2021年1月。如果计划如期实现，这家成立仅五年的公司将成为商业史上最大IPO，市值直接进入全球前十。

五年融资历程

2021年1月，Dario Amodei因不满OpenAI过于激进的商业化策略而离职，与妹妹Daniela及十多名核心研究员共同创立了Anthropic。

谷歌在2022年投资3亿美元，后多次追加，总投资约30亿美元。今年初加速明显：2025年9月融资后估值达1830亿美元；今年初升至约3500亿美元；5月28日完成H轮融资后，投后估值达9650亿美元。英伟达和微软承诺的1500亿美元中也有部分流入，作为交换，Anthropic承诺向微软购买约3000亿美元算力。一年内，机构投入总资本接近1000亿美元。

上市细节与控制权

公司上市速度极快：6月秘密提交申请，7月投行安排路演，8月在旧金山等地路演，8月底正式提交SEC，10月敲钟。公司还在谈判循环信贷额度，规模远超原计划的1000亿美元，意味着其准备了更充裕的现金储备。

Anthropic正考虑设置超级投票权，以确保Dario和联合创始人上市后保留控制权。Dario本人仅持有约2%的股份（按2万亿市值计算价值400亿美元），必须依靠特殊投票权来掌舵，以维持其“安全”叙事在公开市场的生存。

作为对比，SpaceX今年6月以每股135美元发行，募资750亿美元（超额配售后达857亿美元），已超越沙特阿美和Visa成为美国最大IPO。而Anthropic将进一步提高这一门槛。历史上达到2万亿美元市值的公司仅十余家，Anthropic上市即跻身第一梯队。Dario曾透露公司约有2500名员工，按此计算，人均市值达8亿美元，堪称商业史上“最贵人均”的上市公司。

此外，Anthropic二季度初步数据显示，营收已达115亿美元，为其高昂估值提供了基本面支撑。